近日，廣州創(chuàng)爾生物技術股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)爾生物”）發(fā)布《關于公司終止申請北交所上市的公告》，申請終止IPO。
截自創(chuàng)爾生物公告
創(chuàng)爾生物創(chuàng)立于2002年，是一家應用活性膠原生物醫(yī)用材料制備關鍵技術，進行活性膠原原料、醫(yī)療器械及生物護膚品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術企業(yè)。據(jù)公開資料，創(chuàng)爾生物是我國膠原貼敷料產(chǎn)品的開創(chuàng)者，擁有全國首款無菌Ⅲ類膠原貼敷料。
創(chuàng)爾生物的退出，并非個例。
2024年以來，已有多家美妝企業(yè)主動撤回IPO申請，比如毛戈平、涅生科技等。可以看到的是，美妝“上市潮”正逐漸“退燒”。
“械字號開創(chuàng)者”
并未迎來它的時代
創(chuàng)爾生物擁有創(chuàng)福康和創(chuàng)爾美兩大品牌，主要產(chǎn)品有醫(yī)療器械和護膚品兩大類產(chǎn)品。
其中，醫(yī)療器械產(chǎn)品主要用于創(chuàng)面的輔助治療，產(chǎn)品包括膠原貼敷料、膠原蛋白海綿等；護膚品主要用于皮膚屏障護理、提升肌膚愈活能力，產(chǎn)品包括膠原多效修護面膜、膠原透明質酸精華液等。
作為膠原貼敷料產(chǎn)品的開創(chuàng)者，創(chuàng)爾生物曾因擁有“械字號”產(chǎn)品而業(yè)績一度飆漲。
2017年至2019年，創(chuàng)爾生物營收完成“三級跳”——2017年首破億元，2018年首破2億元，2019年首破3億元，這三年的營收漲幅分別為70.73%、58.63%、41.22%。
在“械字號”爆火的2019年，創(chuàng)爾生物的醫(yī)療器械銷售額1.76億元，同比增長達72.16%。這一年，創(chuàng)爾生物的市場份額排名前列。創(chuàng)爾生物的招股書顯示，以銷售量測算，創(chuàng)福康以5%的市占率排名第三，銷售額角度來看，創(chuàng)福康以8%的市占率位列行業(yè)第二。
2020年起，“械字號”市場迎來強監(jiān)管。
2020年，上海率先“打響整頓‘械字號’市場的第一槍”，不僅撤銷了數(shù)百家企業(yè)的一類醫(yī)療器械生產(chǎn)資質，還發(fā)布《上海市第一類醫(yī)療器械備案工作指南》，對“械字號”產(chǎn)品的名稱、型號/規(guī)格的表述方式、配方成分等方面提出了詳細要求。
2021年年末，國家藥監(jiān)局發(fā)布《第一類醫(yī)療器械產(chǎn)品目錄的公告（2021年第158號）》，在品名舉例中刪除了“醫(yī)用冷敷貼、冷敷凝膠”等，同時公布了禁用成分目錄。
2023年8月，中檢院發(fā)布關于征求《醫(yī)用敷料類產(chǎn)品分類界定指導原則（征求意見稿）》意見的通知，明確醫(yī)用敷料類產(chǎn)品的定義及使用范圍。
嚴管之下，“械字號”市場受挫，創(chuàng)爾生物的狂飆之路也就此中止。
2020年至2022年，創(chuàng)爾生物的營收分別為3.02億元、2.40億元、2.42億元，巔峰不再。這期間，創(chuàng)爾生物的醫(yī)療器械產(chǎn)品和護膚品業(yè)務雙雙下滑，例如2021年，其護膚品銷售收入較上年同期減少4590.92萬元，同比下滑47.71% ；醫(yī)療器械銷售收入較上年同期減少1544.05萬元，同比下滑7.97%。
2022年，創(chuàng)爾生物“深度轉型”。
一方面，創(chuàng)爾生物結合自身的優(yōu)勢對護膚品產(chǎn)品的種類及數(shù)量進行布局及規(guī)劃，推出創(chuàng)福康膠原護膚品，全年貢獻收入2624.09萬元；另一方面，創(chuàng)錦生物一類醫(yī)療器械產(chǎn)品注銷，全年同比減少171.27萬元。
轉型之后的創(chuàng)爾生物業(yè)績迎來好轉。2023年上半年，創(chuàng)福康品牌護膚品繼續(xù)保持高增，半年內實現(xiàn)銷售收入4408.53萬元。
2023年前三季度，創(chuàng)爾生物營收2.12億元，同比增長24.47%；凈利潤3348萬元，同比增長58.50%。
一波三折的IPO之路
從掛牌新三板，到“折戟”科創(chuàng)板，再到終止申請北交所上市，創(chuàng)爾生物沖刺IPO之路可謂“一波三折”。
2014年10月，創(chuàng)爾生物成功掛牌新三板。2015年至2017年間，其曾完成數(shù)次定向增發(fā)（融資）。
2020年初，創(chuàng)爾生物開始謀劃在科創(chuàng)板上市；同年6月，創(chuàng)爾生物向上交所提交申報材料。
2020年12月，創(chuàng)爾生物通過上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會2020年第123次審議會議審核，并于2021年2月20日提交注冊。
2021年12月，創(chuàng)爾生物主動撤回在科創(chuàng)板上市的申請。
2022年1月，創(chuàng)爾生物“轉戰(zhàn)”北交所，輔導機構為中信證券。
2023年7月，創(chuàng)爾生物更換券商，與安信證券（后更名為“國投證券”）簽署輔導協(xié)議。
2023年11月，國投證券向廣東證監(jiān)局提交輔導驗收申請，并于2023年12月26日撤回輔導驗收申請。
2024年3月，經(jīng)內部評估原上市工作計劃無法如期達成，創(chuàng)爾生物決定終止申請北交所上市。
在這段“坎坷”的經(jīng)歷里，業(yè)績是被衡量的重要指標。
譬如，創(chuàng)爾生物“折戟”科創(chuàng)板，系其業(yè)績不達標。公告稱，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》第五條（四）規(guī)定，最近3年營業(yè)收入復合增長率達到20%，或者最近一年營業(yè)收入金額達到3億元，而創(chuàng)爾生物預計其2021年度營業(yè)收入無法滿足上述規(guī)定。
又如，創(chuàng)爾生物之所以“轉戰(zhàn)”北交所，亦是因為其業(yè)績達標。2021年及2022年，創(chuàng)爾生物歸屬于掛牌公司股東凈利潤分別為3494.47萬元、3519.92萬元，加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為12.45%、11.38%，符合《上市規(guī)則》第2.1.3條規(guī)定的在北交所上市的財務條件。
千億市場下
創(chuàng)爾生物能否重回巔峰？
創(chuàng)爾生物近幾年的經(jīng)歷，是“械字號”市場發(fā)展的一個縮影。不過，除了“械字號”市場受挫帶來的影響外，創(chuàng)爾生物在膠原蛋白市場的技術應用，亦是其發(fā)展受限的原因之一。
東莞證券在膠原蛋白行業(yè)專題報告（以下簡稱“報告”）中指出，我國膠原蛋白行業(yè)的發(fā)展，可以看作是兩種技術路線的不斷進步與成熟。天然提取法的代表公司是雙美和創(chuàng)爾生物，基因工程法的代表公司有巨子生物、錦波生物等。
其中，動物源性膠原蛋白，主要通過天然提取方法獲取；重組膠原蛋白，主要通過基因工程法獲取。
截自東莞證券研報
分技術路徑來看，動物源膠原蛋白產(chǎn)品仍為市場主流，重組膠原蛋白產(chǎn)品市場規(guī)模增速更快。根據(jù)弗若斯特沙利文，2017-2021年，重組膠原蛋白產(chǎn)品市場規(guī)模從15億元增長到108億元，期間復合增長率高達63.0%；同期，動物源性膠原蛋白產(chǎn)品市場規(guī)模從82億元增長至179億元，期間復合增長率為21.8%。整體而言，我國膠原蛋白產(chǎn)品市場規(guī)模預計2027年有望增長至1738億元。
報告提及，就膠原蛋白護膚品領域而言，重組膠原蛋白逐漸成為主流。外資品牌方面，雅詩蘭黛、資生堂旗下的水之印和怡麗絲爾、FANCL、DHC、城野醫(yī)生等知名國際品牌，均推出膠原蛋白系列產(chǎn)品，主打抗衰、保濕、美白等功效。
截自東莞證券研報
本土品牌方面，研發(fā)膠原蛋白護膚產(chǎn)品的品牌越來越多，包括可復美、可麗金、創(chuàng)爾美、創(chuàng)福康、重源、敷爾佳、丸美、珀萊雅等。其中，創(chuàng)爾美、創(chuàng)福康主打動物源性膠原蛋白產(chǎn)品，重源、可復美、可麗金、敷爾佳、丸美的膠原蛋白產(chǎn)品主要是重組膠原蛋白成分。可見，重組膠原蛋白是目前膠原蛋白護膚品的主流研發(fā)方向。
對于創(chuàng)爾生物而言，轉型或是其唯一的出路。不過，轉型帶來的“陣痛”，創(chuàng)爾生物也早有體會。
比如從“械”到“妝”的轉型里，創(chuàng)爾生物的銷售費用曾大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，創(chuàng)爾生物的銷售費用從0.55億元增長至1.36億元，復合增長率達56.97%，略超營收49.67%的復合增速，銷售費用占比由40.66%提升至44.72%。
德邦研究所指出，創(chuàng)爾生物銷售費用的增加主要在于公司加大對線上推廣服務、廣告宣傳及銷售服務的投入。銷售量角度來看，膠原貼敷料銷售量2017-2019年復合增速為31.85%，低于膠原多效修護面膜的62.61%，護膚品銷量實現(xiàn)快速增長，妝字號轉型已有成效。
而在減少投入后，相關產(chǎn)品銷量也出現(xiàn)了下滑。2021年，創(chuàng)爾生物護膚品營業(yè)收入較上期減少4590.92萬元，公告稱，主要是2021年公司減少了護膚品達人直播的銷售場次，同時減少產(chǎn)品銷售平臺站內推廣的費用投入所致。
這也從側面反映出，創(chuàng)爾生物的產(chǎn)品并未具備強有力的競爭，仍需“以流量換取銷量”。對于創(chuàng)爾生物而言，想要重回巔峰，技術的突破和產(chǎn)品力的打造，依然是關鍵所在。
部分資料參考：
《以研發(fā)為基石，多向發(fā)展共迎藍海——膠原蛋白行業(yè)專題報告》，2024年1月30日，東莞證券
《化妝品深度一：從貝泰妮到創(chuàng)爾生物，看功能性護膚品行業(yè)變遷——貝泰妮、創(chuàng)爾生物深度對比》，2021年07月14日，德邦證券
